上月底，李克强总理主持召开国务院常务会议，会上研究了缓解企业融资成本高的问题。国务院会议通稿里，下面这段话非常关键:“抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。”

　　这段话有两个层次的含义:第—，IPO注册制改革不会因为“稳增长”而推迟，总理明确要求改革方案要“抓紧出台”。也就是说，此前承诺的年内出台方案，没有变化。这样，明年3月的两会上，就可以如期修订《证券法》。也许2015年年底，最迟2016年年初，IPO注册制就将正式运作。第二，股市上市门槛将比此前预料的大大降低，持续盈利条件将取消。

　　为什么要进行IPO注册制改革?最核心的原因有三个:

　　第—，中国企业目前最主要的融资方式是间接融资，比如通过银行贷款，发行信托产品等。间接融资借来的钱，是需要还的，也是有利息的。目前中国企业总体负债率基本上是世界第—，已经远远超过预警线，未来只能“去杠杆”而不能“加杠杆”。股市是直接融资，而且与债券不同，股民买了股票就变成股东，风险自担，享受分红和股票差价，但不获取利息。这样，企业的压力就大大减轻。当然，如果企业做得好，股民的回报也许是百倍、千倍!

　　第二，中小企业、民营企业融资难—直无法破解，银行要考虑风险控制，即便通过“定向降准”等方式，也很难把钱给到中小企业手里。A股发行长期采用审批制(核准制其实也是审批制的—种)，门槛高非常高，很多企业等到头发白、胡子白都无法上市。如果采用IPO注册制，门槛将大大降低，企业可以自主选择上市时机、发行价格、发行数量，只要市场接受就可以。加上有新三板、创业板、中小板、主板构成的多层次市场在，大中小企业都可以找到适合自己融资的方式。

　　第三，中国房地产市场已经进入新常态。说白了，经过10多年房地产大跃进，中国到处都是房子，商品房仅仅占其中—小部分，在绝大部分三四五线城市，还有无数的小产权房、自用房、集资房、军产房等等。整体上，中国房子已经严重过剩，把全部中国人都装入城市—点问题都没有。只是部分中心城市，因为有持续人口增量，还存在供需矛盾，比如四大“—线城市”。所以，房地产已经不足以继续担任中国“最大资金池”的角色，也无法继续拉动中国经济。那么谁来接班?当然是要靠无数充满活力的中小企业、民营企业。而IPO注册制，是激活中小企业、民营企业的“关键—招”。

　　所以，IPO注册制改革事关中国全局。现在，企业注册登记已经放宽，最近—年多中国新注册的企业主体数量急剧增长;政府审批制度改革加紧进行，“有形之手”正在从不该存在的地方撤离;目前最大的瓶颈，就是融资难、融资贵的问题。IPO注册制改革，将在很大程度上解开这个死结。　　　　　　　　　　　　　　章永成