豫金刚石(300064.SZ)是国内人造金刚石行业的进取型巨头。公司金刚石业务发轫于2001年，并于2010年成功登陆创业板，从年产4.2亿克拉的金刚石新秀，迅猛成长为20.8亿克拉产能的行业前三甲。

　　2010年后，随着国内人造金刚石技术进步不断提速以及产量快速增长，金刚石单晶的价格出现了明显下滑，使得公司收入利润规模有所回落。2013年，公司营业收入5.24亿元，实现净利润9400万，综合毛利率约37.3%。公司主营业务分为超硬材料和制品两大类。其中，超硬材料包括人造金刚石单晶、金刚石微粉和大单晶，制品又包括金刚石砂轮和钻石线两类产品。公司从金刚石材料起步，目前95.6%的收入仍然来自材料业务，但随着近两年金刚石单晶行业产能集中释放，价格呈下降趋势，毛利率也受到影响。因此，2011年起公司就积极向下游拓展，提高产品附加值，开发了砂轮和钻石线两项金刚石制品业务，收入占比4.4%。而制品的毛利率要比单晶高出15-20个百分点，业务结构的调整将带来收入和毛利率的同步改善，未来制品将成为公司新的利润增长点。

　　公司8 月26日公告了非公开发行预案，拟向实际控制人董事长郭留希定向发行7000万股，以5.83元/股的价格募资4.08亿元，其中2.85亿元用于向华晶精密投资年产3.5亿米微米钻石线扩产项目，进一步壮大公司金刚石下游制品板块的实力;另外1.23亿元用于补充流动资金。

　　年产3.5亿米微米钻石线项目将在子公司华晶精密完成。华晶精密成立于2011年3月，注册资本2.2亿元，专门发展电镀金钢线业务的子公司，前期有非常充分的技术储备和建设储备。公司披露，本项目建设期20个月，规划在2016年投产，待项目达产后，可实现年销售收入1.64亿元，年净利润4144万元。

　　经过本次非公开发行，公司总股本增加到6.78亿股，实际控制人郭留希的总持股比例从28.39%上升到了35.79%。2011年以来，公司ROE在逐季度下降，主要原因在于净利润的下降。净利润下滑的主要原因有两方面:1、毛利率下降，2、财务费用率上升。首先，国内超过六成的金刚石被消费在石材切割行业，另有10%的金刚石被用于采油采煤领域，而近年来这些行业受宏观经济结构调整、GDP增速下台阶的影响，景气度偏弱，拖累了公司毛利率下降11个百分点到34%。其次，公司上市后积极扩张产能，增加了折旧成本，使得其毛利率的下降快于同行。

　　同时，产能扩充也使得资产负债率从2009年的24%上升到了2013年的40%。因为更大的生产规模和更先进的设备让公司获得更低的平均成本，因此这种负债率的上升是良性的。而本次定增中，大股东将出资1.23亿元用于补充流动资金，将大大缓解公司的债务压力，减轻财务负担，使公司在今后的发展中轻装行进。

　　公司从金刚石原料供应商起家，成功研制出单晶合成技术，又借力资本快速实现了规模化供应。从产业源头，不断向下突破获得发展。延伸产业链的传统路径是发展聚晶金刚石、生产PDC复合板，但该市场发展成熟、供给国外垄断。公司自身有光伏金钢线技术储备，且这一新兴领域市场需求蓬勃，国内光伏产业基础雄厚，差异化的竞争战略将带来更大发展空间。林绮霞